Los Bonos Soberanos Sostenibles como instrumentos básicos de financiación para el desarrollo sostenible. Hace 1 año. por Gianleo Frisari - Micaela Carlino - Anabella Palacios. Apoyo incondicional del BID El BID ha sido pionero en su respaldo a este mercado desde sus primeros bonos en El caso de la región, ejemplos de países latinoamericanos La emisión exitosa de bonos temáticos soberanos en la región de ALC está impulsada por los importantes beneficios que este instrumento trae a los países.

Una llamada a propuestas para comprender los determinantes de los bonos sostenibles Se necesita más investigación para comprender los determinantes del greenium de los bonos sostenibles en los mercados emergentes y las preferencias de los inversores que impulsan su evolución.

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El estudio arroja que si el fenómeno se presenta en exceso puede producir neuralgia occipital que es la inflamación o atrofia de los nervios de esa zona.

Después de un exitoso preámbulo realizado el 23 y 24 de agosto en Barichara Santander , Ulibro regresa en su edición XVII a la ciudad de Bucaramanga, con una oferta disponible para todo público. Foto: Jaime Moreno. Apps A.

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Al invertir en un bono, un inversionista le está prestando dinero a una compañía o a un gobierno para realizar un proyecto por un tiempo determinado. Cuando se vence el plazo del bono, el emisor del bono tiene una responsabilidad de pagar la deuda de vuelta con interés.

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Este fondo es clave para no tener que vender activos financieros si surge una emergencia. Hace unos meses tomé una de las decisiones más difíciles de mi vida. Desde una perspectiva histórica, Estados Unidos ha ofrecido el mercado de bonos más profundo, si bien el europeo se ha expandido significativamente desde la introducción del euro en Por otro lado, los países en desarrollo que registraron un fuerte crecimiento económico en la década de ya están integrados en lo que ahora representa un mercado de bonos global.

En líneas generales, los bonos de gobierno y los bonos corporativos siguen siendo los dos sectores más importantes del mercado de bonos. No obstante, otros tipos de bonos, entre los que se incluyen los valores respaldados por hipotecas, desempeñan una función crucial en lo que respecta al financiamiento de determinados sectores, como el de la vivienda, y a la satisfacción de necesidades específicas de los inversionistas.

Los Bonos del Gobierno de Canadá GoC , los gilts británicos, los títulos del Tesoro estadounidense, los bunds alemanes, los bonos del gobierno japonés JGB y los bonos del gobierno brasileño son varios ejemplos de bonos de gobierno soberanos.

Estados Unidos, Japón y Europa han sido históricamente los mayores emisores del mercado de bonos de gobierno. Algunos gobiernos también emiten bonos soberanos vinculados a la inflación, denominados bonos atados a la inflación o, en el caso de los EE.

Pero, a diferencia de otros bonos, los bonos atados a la inflación podrían experimentar mayores pérdidas si las tasas de interés reales suben con mayor rapidez que las tasas de interés nominales.

Además de los bonos soberanos, el sector de los bonos de gobierno también comprende subcomponentes, tales como:. Bonos corporativos : Después del sector público, los bonos corporativos han constituido históricamente el mayor segmento del mercado de bonos.

Las corporaciones toman prestado dinero en el mercado de bonos para ampliar sus operaciones o para financiar nuevos proyectos empresariales. El sector corporativo está evolucionando rápidamente, en especial en Europa y en muchos países en desarrollo. Los bonos con grado especulativo están emitidos por empresas consideradas de calidad crediticia inferior y, por tanto, con un mayor riesgo de default que las empresas con calificaciones más altas, o con calificación de grado de inversión.

Dentro de estas dos amplias categorías, las calificaciones asignadas a los bonos corporativos varían a lo largo de un amplio espectro, lo que refleja que la salud financiera de los emisores puede variar considerablemente.

Los bonos con grado especulativo tienden a estar emitidos por empresas de reciente creación, por empresas que operan en sectores especialmente competitivos o volátiles, o por empresas con factores fundamentales problemáticos. Aunque una calificación crediticia especulativa indica una mayor probabilidad de default , los mayores cupones obtenidos con estos bonos tienen la finalidad de compensar a los inversionistas por el mayor riesgo.

Las calificaciones pueden revisarse a la baja si se produce un deterioro de la calidad crediticia del emisor o al alza en caso de que mejoren de sus factores fundamentales. Bonos de mercados emergentes : Los bonos soberanos y corporativos emitidos por países en desarrollo también se conocen con el nombre de bonos de mercados emergentes.

Desde la década de , la clase de activos de los mercados emergentes ha evolucionado y madurado hasta incluir una amplia selección de bonos de gobierno y corporativos emitidos en las principales divisas extranjeras, entre las que se incluyen el dólar estadounidense y el euro, así como las divisas locales a menudo denominados bonos de mercados locales emergentes.

Puesto que proceden de diversos países que pueden tener diferentes perspectivas de crecimiento, los bonos de mercados emergentes pueden ayudar a diversificar un portafolio de inversión y tienen el potencial de proporcionar atractivos rendimientos ajustados al riesgo.

Los valores respaldados por hipotecas y los valores respaldados por activos son los sectores de mayor tamaño que implican una titulización.

Los bonos de emisores privados descritos en los párrafos anteriores suelen valorarse con un diferencial respecto al rendimiento de los bonos de gobierno o respecto a la tasa de interés de oferta en el mercado interbancario de Londres LIBOR.

Los márgenes crediticios se ajustan con base en las percepciones de los inversionistas sobre la calidad crediticia y el crecimiento económico, así como en función de la demanda de mayor rentabilidad de los inversionistas y de su apetito por el riesgo.

Después de la emisión un bono, este puede comprarse y venderse en el mercado secundario, donde los precios pueden fluctuar en función de los cambios en las perspectivas económicas, la calidad crediticia del bono o del emisor y la oferta y la demanda, entre otros factores.

Los agentes e intermediarios son los principales compradores y vendedores del mercado secundario de bonos, y los inversionistas minoristas suelen comprar los bonos a través de ellos, ya sea directamente como clientes o indirectamente a través de fondos de inversión y fondos cotizados en bolsa.

Los inversionistas de bonos pueden elegir entre un gran número de diferentes estrategias de inversión, en función del rol o los roles que los bonos desempeñen en su portafolio de inversión. Las estrategias de inversión pasivas incluyen comprar y mantener bonos hasta el vencimiento e invertir en fondos o portafolios de bonos que reflejan índices de bonos.

Los enfoques pasivos pueden resultar adecuados para los inversionistas que deseen beneficiarse de las ventajas tradicionales de los bonos, como la preservación del capital, la generación de ingresos y la diversificación.

Sin embargo, no pretenden sacar partido del entorno de las tasas de interés, del crédito y del mercado. Por el contrario, las estrategias de inversión activas intentan generar rentabilidades superiores a las de los índices de bonos, a menudo mediante la compraventa de bonos para beneficiarse de las fluctuaciones precios.

Estas estrategias pueden proporcionar muchas, si no todas, las ventajas de los bonos. El entorno de las tasas de interés repercute en los precios que los inversionistas pasivos pagan por los bonos cuando invierten por primera vez y, de nuevo, cuando necesitan reinvertir su dinero al vencimiento.

Han aparecido estrategias capaces de ayudar a los inversionistas pasivos a gestionar el riesgo de tasas de interés inherente a este enfoque.

Una de las más populares es la de los portafolios escalonados. Un portafolio escalonados de bonos escalonados se invierte a partes iguales en bonos que vencen periódicamente, en general cada año o cada dos años. A medida que los bonos llegan al vencimiento, el dinero se reinvierte para mantener los vencimientos escalonados.

Normalmente, los inversionistas recurren al enfoque escalonado para saldar un flujo de compromisos constante y para reducir el riesgo de tener que reinvertir una parte importante de su dinero en un entorno de tasas de interés bajas.

A medida que van venciendo los bonos a corto plazo, los inversionistas pueden reinvertir para aprovechar las oportunidades que surgen en el mercado, mientras que los bonos a largo plazo proporcionan cupones atractivos.

Otras estrategias pasivas : Los inversionistas que buscan las ventajas tradicionales de los bonos también tienen a su disposición varias estrategias de inversión pasivas que pretenden igualar el desempeño de los índices de bonos. Por ejemplo, un portafolio de bonos tradicionales de Estados Unidos podría utilizar como índice de referencia benchmark benchmark de desempeño, o guía, un índice general con grado de inversión, como el índice Barclays U.

Al igual que los índices de renta variable, los índices de bonos son transparentes se conocen los valores que lo constituyen y el desempeño se actualiza y publica a diario. Numerosos fondos cotizados en bolsa ETF y algunos fondos de inversión colectiva de bonos invierten en los mismos valores que constituyen los índices o en valores similares y, por consiguiente, reflejan fielmente el desempeño de los índices.

En estas estrategias pasivas de bonos, los gestores de portafolios modifican la composición de sus portafolios si es que se produce algún cambio en los índices correspondientes, pero no suelen tomar decisiones independientes de compra y venta de bonos.

Estrategias activas : Los inversionistas cuyo objetivo es obtener una rentabilidad superior a la generada por los índices de bonos utilizan estrategias de bonos gestionadas activamente. Los gestores activos de portafolios pueden intentar maximizar los ingresos o la apreciación del precio del capital a partir de los bonos, o ambas cosas a la vez.

Muchos portafolios de bonos gestionados para inversionistas institucionales, muchos fondos de inversión colectiva de bonos y un número cada vez mayor de ETF recurren a la gestión activa.

Uno de los enfoques activos más populares es el que se denomina inversión orientada a la rentabilidad total, que emplea todo un abanico de estrategias con el fin de maximizar la apreciación del capital.

Los gestores activos pueden emplear una selección de técnicas diferentes con el fin de identificar bonos con potencial para encarecerse.

La controversia en este debate estriba en determinar si es o no cierto que el mercado de bonos es demasiado eficiente como para permitir a los gestores activos superar de forma sistemática al propio mercado.

Un gestor activo de bonos, como PIMCO, rebatiría esto argumentando que tanto el tamaño como la flexibilidad contribuyen a que los gestores activos puedan optimizar las tendencias a corto y largo plazo con el fin de superar al mercado.

Asimismo, los gestores activos pueden gestionar el riesgo de tasas de interés, el riesgo crediticio y otros riesgos potenciales a los que se enfrentan los portafolios de bonos a medida que cambian las condiciones del mercado con el fin de proteger la rentabilidad de sus inversiones.

La rentabilidad pasada no es garantía ni un indicador confiable de los resultados futuros. Invertir en el mercado de bonos tiene riesgos, incluidos los riesgos de mercado, tasas de interés, emisor, crédito, riesgo de inflación y riesgo de liquidez.

El valor de la mayoría de los bonos y las estrategias de renta fija se ve afectado por los cambios de las tasas de interés. Los bonos y las estrategias de renta fija de mayor duración tienden a ser más sensibles y volátiles que los de corta duración; por lo general, los precios de los bonos caen a medida que suben las tasas de interés y el entorno actual de tasas de interés bajas aumenta dicho riesgo.

Las reducciones actuales en la capacidad de las contrapartes de bonos pueden contribuir a una disminución de la liquidez del mercado y a un aumento de la volatilidad de los precios.

Las inversiones en bonos pueden valer más o menos que el costo original al rescate. La inversión en títulos denominados o domiciliados en el extranjero puede implicar riesgos elevados debido a las fluctuaciones cambiarias y los riesgos políticos y económicos, que pueden aumentar en los mercados emergentes.

Los valores respaldados por hipotecas y activos pueden ser sensibles a los cambios de las tasas de interés sujeto a riesgo de pago anticipado y su valor puede fluctuar en respuesta a la percepción del mercado sobre la solvencia del emisor; a pesar de que por lo general están respaldados por un tipo de garantía gubernamental o privada, no hay seguridad de que los garantes privados cumplan con sus obligaciones.

Los valores de alto rendimiento de calificación inferior implican un riesgo mayor que los valores de calificación superior; los portafolios que inviertan en ellos pueden estar sujetos a mayores niveles de riesgo de crédito y liquidez que los portafolios que no lo hacen. Los ingresos procedentes de los bonos municipales podrán estar sujetos a impuestos estatales y locales y, ocasionalmente, al impuesto mínimo alternativo.

Algunos valores de deuda pública de Estados Unidos están respaldados por la plena fe del gobierno. Las obligaciones emitidas por agencias y organismos del Gobierno de Estados Unidos cuentan con distintos grados de apoyo, pero en general no están respaldadas por la plena fe del gobierno estadounidense.

No se ofrece garantía para los portafolios que invierten en dichos títulos y su valor puede fluctuar. Los bonos atados a la inflación emitidos por un gobierno son títulos de renta fija cuyo valor principal se ajusta periódicamente de acuerdo con la tasa de inflación.

Pierden valor cuando aumentan las tasas de interés reales. Los Títulos del Tesoro Protegidos contra la Inflación TIPS son bonos atados a la inflación emitidos por el gobierno de Estados Unidos. La diversificación no es una garantía contra las pérdidas. Este material ha sido distribuido solo a efectos informativos y no debe considerarse un asesoramiento o recomendación de inversión de ningún valor particular, estrategia o producto de inversión.

La información aquí contenida ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, pero no podemos ofrecer ninguna garantía al respecto. Se prohíbe expresamente la reproducción de la presente publicación de cualquier forma, así como la referencia a ella en cualquier otra publicación, sin previo permiso por escrito.

PIMCO es una marca comercial de Allianz Asset Management of America L. en los Estados Unidos y en todo el mundo. Location not listed? Visit our Global Site.

Está a punto de abandonar el sitio web de PIMCO. El mercado de bonos es, con creces, el mayor mercado de valores del mundo, y ofrece una gama prácticamente ilimitada de opciones de inversión. Muchos inversionistas están familiarizados con aspectos concretos del mercado, pero el progresivo aumento del número de productos nuevos hace que resulte difícil mantenerse al día de las novedades, incluso para los expertos en bonos.

Antes de abordar las complejidades de este inmenso y diverso mercado, resulta primordial entender los aspectos más básicos: ¿Qué son los bonos y cómo pueden ayudarle a alcanzar sus objetivos de inversión?

Comprender los precios del mercado de bonos En el mercado, los precios de los bonos se cotizan como un porcentaje del valor nominal del bono. Medición del riesgo de un bono: ¿qué es la duración? El papel de los bonos en un portafolio Desde que los gobiernos aumentaron la frecuencia de sus emisiones de bonos a principios del siglo XX y crearon el mercado de bonos moderno, los motivos por los que los inversionistas han adquirido bonos han sido diversos: preservación del capital, generación de ingresos, diversificación y cobertura potencial en caso de deterioro económico o deflación.

Múltiples tipos de bonos En la década de , el mercado de bonos moderno empezó a evolucionar. Algunos bonos de agencias están avalados por el gobierno central, mientras que otros no.

Bonos de gobiernos locales : Los gobiernos locales —ya sean provinciales, estatales o municipales— toman préstamos para financiar una variedad de proyectos, como la construcción de puentes y escuelas, así como sus operaciones generales. El mercado de bonos de gobiernos locales está bien consolidado en EE.

Otros mercados desarrollados también emiten bonos de gobierno provincial o local. Valores respaldados por hipotecas MBS : Estos bonos se crean a partir de las cuotas hipotecarias pagados por propietarios de viviendas residenciales. Los prestamistas de hipotecas, normalmente bancos y compañías de financiamiento, venden préstamos hipotecarios individuales a otras entidades que agrupan dichos préstamos en un valor que abona una tasa de interés similar a la tasa de las hipotecas pagada por los propietarios de viviendas.

Como en otras clases de bonos, los valores respaldados por hipotecas son sensibles a las variaciones de las tasas de interés vigentes y podrían perder valor cuando las tasas de interés suban.

En concreto, los valores respaldados por hipotecas a tasa fija son sensibles a las tasas de interés porque los prestatarios pueden realizar pagos anticipados y refinanciar sus hipotecas cuando las tasas bajan, por lo que los valores respaldados por esos préstamos también se pagan antes de lo previsto.

En parte por este motivo y en parte para atraer a distintos tipos de inversionistas, los valores respaldados por hipotecas pueden estructurarse en bonos con fechas de pago y características específicas, que reciben el nombre de obligaciones hipotecarias garantizadas CMO.

Valores respaldados por activos ABS : Estos bonos son valores creados a partir de los pagos de automóviles, los pagos de tarjetas de crédito u otro tipo de préstamos.

Siguiendo el mismo procedimiento que con los valores respaldados por hipotecas, préstamos similares se agrupan y empaquetan para crear un valor que después se vende a los inversionistas. Se constituyen entidades especiales que actúan como gestores de los valores respaldados por activos, lo que permite a las compañías de tarjetas de crédito y otros prestamistas eliminar los préstamos de sus balances.

Los valores respaldados por activos conllevan riesgos, incluido el riesgo crediticio. El mercado de Pfandbriefe Jumbo ha sido históricamente uno de los sectores más grandes del mercado de bonos europeo. La principal diferencia entre un Pfandbriefe y un bono respaldado por hipotecas o por activos es que los bancos que conceden los préstamos y los empaquetan en Pfandbriefe mantienen dichos préstamos en sus libros.

Debido a esta particularidad, los Pfandbriefe suelen clasificarse como bonos corporativos.

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Históricamente, invertir en bonos y acciones no genera buen rendimiento cuando la Reserva Federal endurece las condiciones monetarias. Eso es lo que la Reserva Federal anunció que harían a fines de Esta medida incluiría un aumento de las tasas y cambios en las acciones de su balance.

Ello no crea un entorno favorable para los activos financieros. Veo que esto continuará. Si estamos en el tercer acto de la obra, este tercer acto puede durar mucho.

Para atravesar lo que veía en ese momento y la situación en la que estamos ahora, hay tres cosas que afrontan los inversores en la actualidad:. Ninguna de estas opciones es positiva para los activos financieros.

Además, no veo que vayan a cambiar en un futuro próximo. El rango habitual de la tasa de crecimiento del suministro del dinero se ubica en cifras de un solo dígito.

Dicho rango aumentó durante la crisis financiera global y luego hizo eclosión durante la pandemia de la COVID Fuente: Bloomberg.

Información a julio de M2: Índice M2 de la Reserva Federal; una medición del suministro de dinero que incluye efectivo, depósitos en cuenta corriente y quasidinero fácilmente convertible. Otro componente en el que me quiero centrar es el balance de la Reserva Federal.

Este es uno de los aspectos que se desconocen para el cuarto trimestre. La Reserva Federal contrajo su balance solo una vez con anterioridad, por lo que nos enfrentamos a algo realmente desconocido. Los salarios nominales están en aumento. No obstante, debido a la inflación, el salario realmente percibido ha sido negativo durante el año pasado.

Esta situación puede generar un efecto de mitad de período, en el que los republicanos ganen una o ambas cámaras. En consecuencia, habrá una mayor probabilidad de estancamiento.

Como señaló Larry Summers, los gastos de estímulo durante la pandemia generaron inflación. Debido a esto, es poco probable que se promulgue otra ley de grandes gastos de estímulo, independientemente de quién controle el Gobierno. Se presta gran atención a los precios de las materias primas y el índice de precios al consumidor CPI.

Sin embargo, creo que contra quien verdaderamente lucha la Reserva Federal es la inflación de salarios. Esta es un tipo de inflación endémica y difícil de manejar una vez que se asienta, ya que genera un efecto espiral. Creo que la Reserva Federal sabe que no puede controlar los precios del petróleo o la cadena de abastecimiento de manera directa.

No obstante, desea controlar esta psicología de inflación de salarios. Los servicios no suelen reflejar el precio de las materias primas.

Ese aumento no se detiene. Esta es una batalla que la Reserva Federal está librando y que creo que durará un largo período. El año pasado, cuando hablamos sobre la inflación, había observado que no conoceríamos la inflación de salarios hasta la segunda mitad de este año.

Por fin, ahora la conocemos. La inflación de salarios está aquí. Otro factor, que solo ocurrió un par de veces en cien años, es la pandemia. No sabemos cómo va a reaccionar la inflación de salarios, porque el mercado laboral sigue siendo duro en EE. y muchos trabajadores han cambiado sus comportamientos y sus expectativas.

Creo que pasarán otros 6 a 12 meses hasta que sepamos si la inflación de salarios será endémica y si hay algo que la Reserva Federal puede hacer. Si observamos el crecimiento mundial actual, vemos que Europa se encuentra en una recesión y que China se ha desacelerado.

Durante los últimos 20 años, EE. y China han sido los dos principales pilares del crecimiento mundial. China tendrá una tasa de crecimiento del PIB mucho más baja en el futuro inmediato.

China tiene menos políticas regulatorias a favor de las empresas. A su vez, se está produciendo una disociación. Esta se debe a la lucha de las tarifas y a la reevaluación de las vulnerabilidades de la cadena de abastecimiento.

Por consiguiente, se podría producir una menor inversión extranjera en China. Además, uno de los principales motores de crecimiento de China ha sido el mercado inmobiliario, que atraviesa grandes cambios estructurales.

Dichos cambios han llevado a que alrededor de un tercio de la deuda de los promotores inmobiliarios se encuentre en problemas, según el Citibank. Los bancos chinos venden a la mitad del valor nominal, lo que significa incluso menos que los bancos del mercado desarrollado durante la crisis financiera global.

Además, si observamos los datos demográficos, se prevé que la población de China se reduzca de los actuales millones a millones para , por lo que ya hemos observado el punto máximo de su fuerza laboral.

Esta situación plantea oportunidades en áreas como la automatización industrial y la robótica, así como también inquietudes acerca de cómo una fuerza laboral que se reduce respalda una población de edad avanzada cada vez mayor. Estas condiciones seguirán presentes por un tiempo, y lo que los mercados observan ahora es la presión sobre la rentabilidad empresarial.

Las acciones están bajas porque el ratio precio-beneficio está bajo, pero las ganancias siguen estancadas. Aún no sabemos cómo serán las ganancias, por lo que los inversores en capital deberán reunir gran cantidad de información durante los próximos trimestres.

Si bien no hay valoraciones extremadamente económicas por el momento, me agradan los valores de las materias primas, debido al desequilibro entre la oferta y la demanda.

Existe una enorme demanda de recursos renovables y la electrificación de nuestra red. La demanda está, pero la oferta no, por lo que soy optimista sobre las materias primas, en particular, aquellas vinculadas a la transición de la energía. La política monetaria y fiscal, así como el crecimiento mundial, registran una contracción.

Sin embargo, en las oportunidades en las que haría hincapié en el entorno actual son invertir en bonos de renta fija en función de la experiencia de la década de y los valores de las materias primas, que tienen precios muy atractivos y están bien posicionados para el crecimiento.

Esto no es una oferta de compra o venta, ni una recomendación de ninguna oferta de compra o venta de ninguno de los valores mencionados. Las tenencias del Fondo variarán. Para ver una lista completa de las tenencias de VanEck Mutual Funds y los ETF de VanEck, visite nuestro sitio web www.

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El BID ha sido pionero en su respaldo a este mercado desde sus primeros bonos en En concreto, ha desarrollado un programa que incluye asistencia técnica a posibles emisores del sector público, para un total de 46 bonos temáticos apoyados hasta el momento, desarrollo de capacidades y difusión de conocimientos.

También hay que mencionar la Plataforma de Transparencia de Bonos Verdes , que tiene como objetivo poner a disposición de los inversionistas indicadores de impacto en el mercado de todos los bonos verdes emitidos en la región.

Desde , a través del NDC Accelerator Multidonor Trust Fund , el BID ha ayudado a los emisores soberanos a identificar gastos verdes y sociales en sus presupuestos, crear mecanismos de gobernanza para desarrollar y gestionar programas sostenibles soberanos y luego apoyar a los tesoreros en la preparación de documentos marco, en obtención de opiniones y certificaciones de segunda parte, y en la emisión de bonos en marcadores nacionales e internacionales.

Asimismo, la Plataforma de Transparencia de Bonos Verdes del BID, es una herramienta clave para que emisores e inversionistas apoyen la armonización y estandarización de los informes de bonos verdes y analicen los ingresos y el desempeño ambiental.

La emisión exitosa de bonos temáticos soberanos en la región de ALC está impulsada por los importantes beneficios que este instrumento trae a los países. Entre ellos, la diversificación de la base de inversionistas, la movilización directa de capitales de inversión hacia actividades verdes y sostenibles, y el apoyo a la creación de mercados de capital sostenibles.

Un total de seis países han emitido bonos temáticos con éxito en la región. Caben destacar dos ejemplos de emisiones soberanas que nos permiten arrojar algo de luz sobre el valor agregado que estos bonos pueden aportar a administradores y tesoreros de deuda pública de ALC.

Sobre todo, por su complementariedad con los bonos convencionales e innovación para atraer inversores extranjeros en los mercados nacionales. Uno de ellos es el caso de Chile. Más importante aún, ahora los bonos sostenibles de Chile representan una cuarta parte del total de bonos en circulación del país, lo que destaca cómo los bonos temáticos son un instrumento de financiación fundamental para este emisor.

Además, con la emisión del primer Bono Soberano Vinculado a la Sostenibilidad SLB a nivel mundial , en marzo de , Chile demostró que los bonos sostenibles podrían monetizar no solo el gasto público y la infraestructura sostenibles, sino que también pueden ser fundamentales para monetizar políticas sostenibles y compromisos nacionales, como como la Contribución determinada a nivel nacional NDC establecida por el país en virtud de los objetivos del Acuerdo de París.

Otro ejemplo clave es Colombia, que emitió su primer bono verde soberano en septiembre de , con una emisión repetida en octubre de y otra en junio de A diferencia de muchos países emergentes, Colombia emitió sus bonos verdes soberanos en el mercado interno llamado TES verdes a través de una modalidad denominada emisión gemela con bonos convencionales TES.

Este mecanismo fue elegido para promover tanto el crecimiento de la naciente industria de inversiones sostenibles en el país, como para incrementar la presencia de inversionistas extranjeros en el país.

Colombia recibió también un reconocimiento internacional especial por este instrumento y recibió el Premio Bono Verde del Año por parte de Environmental Finance. Ahora surgen preguntas sobre cómo se desempeñarán en un entorno más volátil como el visto en los últimos meses.

Por el lado de la emisión, la evidencia hasta el momento ha sido mixta, con volúmenes de transacciones de emisores de mercados emergentes que aún muestran una tendencia al alza a pesar de que los de las economías desarrolladas disminuyen ligeramente.

Curiosamente, la volatilidad del mercado podría proporcionar información sin precedentes sobre la resiliencia de los bonos verdes ante las perturbaciones del mercado.

Para ALC, los TES Verdes de Colombia parecen indicar que el greenium diferencial de tasa sobre un bono convencional comparable ha estado subiendo desde un promedio de 9. Una llamada a propuestas para comprender los determinantes de los bonos sostenibles.

Se necesita más investigación para comprender los determinantes del greenium de los bonos sostenibles en los mercados emergentes y las preferencias de los inversores que impulsan su evolución.

En este sentido, el BID lanzó una convocatoria de propuestas el verano de para recopilar evidencia y crear conocimiento académico sobre las variables que impulsan los mercados de bonos sostenibles, especialmente sobre precios y volumen de emisión, que se presentará en un taller a fines de año.

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Los Bonos Soberanos Sostenibles como instrumentos básicos de financiación para el desarrollo sostenible. Hace 1 año. por Gianleo Frisari - Micaela Carlino - Anabella Palacios.

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